四大民营石化龙头2025年三季度业绩均已揭晓冠达配资，盈利集体回暖。
恒力石化(600346.SH)盈利能力继续领跑，三季度实现归母净利润19.72亿元，同比增长81.47%。
制图：蒋习
该公司表示，业绩变动原因主要为去年同期原油价格下行导致毛利率压缩，而今年整体价格走势平稳，带动毛利率较去年同期稳步改善。
原油价格的稳定性对炼化企业的盈利能力极为重要。由于采购与生产存在时间差，若此时油价暴跌，企业可能面临库存贬值风险，将体现为毛利的锐减或主营业务成本的骤增。
上半年原油市场运行疲弱、价格重心不断下移。三季度受多重因素影响，原油价格整体走势平稳，平均油价为68美元/桶，同比下跌13%。
在此背景下，尽管三季度单季四家公司营业收入继续承压，但盈利集体回温。
荣盛石化(002493.SZ)归母净利润2.86亿元，同比增长超14倍，展现出强劲的盈利反弹。
子公司浙江石化是荣盛石化的创收大户。信达证券发布研报称，根据其测算，今年前三季度浙江石化实现净利润37.5亿元，同比增长42%，其中三季度实现净利润16.5亿元，环比增长98%。
浙江石化炼化一体化项目具备年加工4000万吨原油、880万吨对二甲苯(PX)及420万吨乙烯的能力。天眼查APP显示冠达配资，荣盛石化持有浙江石化51.23%的股份。
恒逸石化(000703.SZ)三季度实现归母净利润440.79万元，同比上升102.21%。
但值得注意的是，其扣非净利润为-7063.78万元，该公司盈利主要依赖政府补助、金融资产投资收益等非经常性损益项目实现扭亏。
东方盛虹(000301.SZ)三季度亏损则进一步收窄，归母净利润为-2.6亿元，同比增长85.05%。
三季度的盈利修复在毛利率上也有所体现。
据国海证券数据，恒力石化毛利率同比大幅提升8.6个百分点至16.4%，荣盛石化毛利率也小幅改善至12.2%。
从前三季度整体表现看，四大民营石化龙头营业收入均有所下滑，盈利出现分化。
制图：蒋习
恒力石化在盈利规模上依然领跑，其前三季度归母净利润同比小幅下降，是四家企业中唯一净利下降的。荣盛石化在前三季度营业收入排名第一，归母净利排名第二，同比增长1.34%。
东方盛虹展现出最强的增长势头，前三季度实现归母净利润同比增长108.91%。但该公司是四家企业中唯一前三季度扣非归母净利润为负的公司冠达配资，扣非归母净利润为-7143.65万元。
其前三季度非经常性损益净额高达1.98亿元，其中金融资产投资收益约1.57亿元。
恒逸石化归母净利润，同样受到了非经常性损益的拉动，扣非净利润仅为7879.65万元。
经营活动产生的现金流量净额，直接反映了企业通过主营业务获取现金的能力。
截至三季度末，东方盛虹以251.46%同比增长率在四家企业中领跑，荣盛石化以增速19.93%位列第二。恒力石化基本与去年同期持平，维持了稳定的现金流生成能力。
相比之下，恒逸石化经营活动产生的现金流量净额出现大幅下滑，同比锐减29.80%。
四大企业营收普降的背后，是炼化行业整体面临的“内卷式”竞争困局。
中国石油和化学工业联合会副会长傅向升曾公开表示，“内卷式”竞争正在冲击着既有的市场秩序，导致近三年来“增产增销不增利”，即“产量销量不断增加、效益连年下滑”。
根据《中国石化市场预警报告2025》，近五年来多种石化产品或材料产能产量的累计增幅都在50%以上，部分产品的产能远大于国内市场消费量。
今年上半年，石化全行业实现营业收入7.77万亿元，同比下降2.6%；利润总额3810.3亿元，同比下降10.3%。
行业龙头恒力石化披露的2025年三季度主要经营数据也印证了这一行业困局。
前三季度，该公司炼化产品、PTA和新材料产品产量与销量相较于去年同期均有所增长，但平均售价同比分别下降9.34%、17.79%、14.21%。
受产品价格下滑拖累，前三季度，炼化产品、PTA和新材料产品营业收入同比分别减少6.02%、17.55%、5.23%。
2025年被视为炼化行业的关键年份。
国家发改委等五部门发布的《炼油行业节能降碳专项行动计划》明确，到2025年底，全国原油一次加工能力控制在10亿吨以内，并要求能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。
根据中国化工学会烃资源评价加工与利用专委会披露数据，截至2024年，国内炼油产能9.23亿吨，总量逼近政策“红线”，炼化扩能接近尾声。
今年9月底，工业和信息化部等七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》(下称“方案”)，提出2025年至2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上等目标。
方案提出，加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险。
多家机构分析指出，随着“反内卷”相关政策的陆续出台，在当前增量有限、减量出清的竞争格局下，炼化行业集中度及大型新建炼厂竞争力将大幅提升，龙头企业将率先受益。
截至10月31日收盘，恒力石化股价报收17.95元/股，涨幅为0.73%，市值为1264亿元；荣盛石化报收10.19元/股，市值为1018亿。
恒逸石化股价报收6.7元/股，跌幅为1.9%，市值为241.38亿元；东方盛虹报收9.25元/股冠达配资，涨幅为0.43%，市值为611.54亿元。
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